| 投资者分歧、投资者交易行为与股票风险溢价 |
| Investor disagreement, investor trading behavior, and equity risk premiums |
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| 作者 | 单位 | | 李合龙 | 华南理工大学经济与金融学院 | | 许广龙 | | | 张卫国 | |
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| 中文摘要 |
| 为了更全面刻画投资者非理性行为对股票风险溢价的影响, 基于行为金融视角, 用投资者分歧刻画投资者的实际交易想法, 用投资者交易活跃度刻画投资者的实际交易行为, 将投资者分歧和投资者交易行为纳入统一分析框架. 通过组合价差分析和Fama-MacBeth回归分析发现, 投资者分歧和投资者交易行为对股票风险溢价有显著正向影响. 其中, 投资者交易行为在解释股票风险溢价方面起更重要作用. 当分歧越大, 交易行为越活跃, 溢价效应越强. 进一步地, 在控制了公司特征相关变量后, 该结论依然成立. 相比散户投资者, 机构投资者的交易行为占主导地位, 其与股票风险溢价同向变动. 此外, 投资者分歧和投资者交易行为在小盘股, 卖空约束股上溢价效应更突出. |
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