| 基于概率扭曲的多阶段行为投资组合选择问题 |
| Multi-period behavioral portfolio selection problem based on probability distortion |
| 摘要点击 83 全文点击 0 投稿时间：2023-11-29 修订日期：2025-06-22 |
| 查看/发表评论 下载PDF阅读器 |
| 中文关键词 累积前景理论; 概率扭曲; 时间不一致性问题; 处置效应;适定性 |
| 英文关键词 cumulative prospect theory; probability distortion; time-inconsistency problem; disposition effect; well-posedness |
| 基金项目 国家自然科学青年科学基金(72201067); 教育部人文社会科学研究规划基金(23YJA790020) |
| 投稿方向 |
| 作者 | 单位 | 邮编 | | 冯玲 | 福州大学 | 350108 | | 陈磊 | 福州大学 | | | 吴伟平* | 福州大学 | 350108 |
|
| 中文摘要 |
| 金融市场参与者普遍存在有限理性特征, 研究其行为特征对于维护市场平稳运行具有现实意义. 本文基于累积前景理论(CPT), 将"短视'投资者概率扭曲的特性纳入考量,建立了一个考虑概率扭曲的多阶段行为投资组合模型. 通过使用动态规划结合期望转化、状态分离等方法求出最优投资组合的半解析解. 给出投资组合模型适定性条件并说明该条件与投资者偏好以及市场机会的关系. 通过数值实验对比分析不同概率扭曲对投资者行为的影响, 研究发现: 采用CPT效用函数的投资者普遍存在"扳本效应"; 反"S"型概率扭曲增强投资者的风险规避倾向, 而"S"型概率扭曲函数使得投资者倾向于采取激进的投资策略; 存在概率扭曲的投资者更容易出现处置效应. |
| 英文摘要 |
| Market participants often exhibit bounded rationality, making behavioral analysis vital for market stability. This paper develops a multi-period behavioral portfolio model under Cumulative Prospect Theory (CPT), addressing myopic investors' probability distortion. We use dynamic programming, expectation transformation, and state separation to derive semi-analytical solutions for optimal portfolios. This paper establishes model well-posedness conditions and explores their links to investor preferences and market opportunities. Numerical experiments reveal three key findings: First, CPT-based investors exhibit the "break-even effect'. Second, inverse-S shaped probability distortion heightens risk aversion, while S-shaped distortion encourages aggressive strategies. Third, probability distortion amplifies the disposition effect. |
| 关闭 |
