| 探究政策变化是否会对上证 50 指数产品在现货、期货和期权三市场间的信息传递特征产生影响. 结合政策连续放松背景, 采用高频数据, 构建三维向量模型确定市场间信息传递的动态时变特征, 通过变点检测模型探讨政策变化对其结构性特征的影响, 并发掘政策外因素. 结果表明, 三市场存在信息传递特征, 现货多为接受方, 期权和期货为引导方; 现货价格发现能力最弱, 期权和期货交替领先, 且期权领先能力更强; 三市场存在周期性波动溢出效应, 现货净溢出水平最低, 期货次之, 期权最高; 政策的连续放松没有对结构性特征产生显著影响, 政策平稳顺畅;特征主要影响因素为价格相对偏离度, 市场相对活跃度, 市场相对波动和市场投机氛围等. 研究可为我国多层级市场建设和市场信息监管等提供科学参考. |
