| 信息披露、趋势噪声交易与价格发现 |
| Information disclosure, chasing noise and price discovery |
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| 作者 | 单位 | | 曾庆铎 | 广东工业大学经济学院 | | 张 强 | | | 刘善存 | | | 陈彬彬 | |
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| 中文摘要 |
| 传统研究中, 公共信息常被视为理性交易者的决策信号, 然而事实表明公共信息同样能够引发噪声交易者追随市场潮流、捕捉市场对公共信息的涨势或跌势反应并进行趋势交易. 在此背景下, 深入研究了公共信息披露对价格发现的影响效应. 研究表明, 当公共信息的精度大于某临界值时, 信息披露有利于价格发现. 当公共信息的精度小于某临界值时, 结论迥异, 此时如果趋势噪声交易强度较弱, 则信息披露能够促进价格发现; 随着趋势噪声交易强度的增加, 融入价格的噪声增多, 价格的信息含量减少, 信息披露则阻碍了价格发现; 随着趋势噪声交易强度进一步增加, 理性交易者易于从价格中推测出公共信息中的噪声项, 进而弱化了趋势噪声交易, 此时信息披露有利于价格发现. 指出了信息披露促进价格发现的关键在于提高信息披露质量、倡导理性交易. |
| 英文摘要 |
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